火电：盈利持续改善 中长期有望回归8%的合理ROE

火电：盈利持续改善 中长期有望回归8%的合理ROE

中信建投认为电力作为重要的能源产品，此前在标杆电价体系下无法通过市场手段实现价格发现，平均价格长期处于被压制状态。未来随着市场化机制的逐步完善，电力的商品属性或将不断体现，电价将由供需关系和燃料成本共同决定。综合来看，判断2020年火电市场化电量比例有明显提升，综合电价同比可能有0.5-0.75分钱左右小幅下降；明年煤价有望进一步向500-570元/吨的绿色区间回落，全年平均煤价预计将回落至540元/吨左右；在5%用电量增长的假设下，我们预期2020年火电利用小时为4323小时，同比增长56小时，整体企稳回升。重点推荐低估值高股息的全国火电龙头华能国际和华电国际、区域电力形势改善潜力较大的皖能电力和吉电股份。